一、PCB行业规模、发展趋势以及下游应用介绍

　　1、行业规模

　　PCB是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起中继传输作用。

　　2019年全球PCB产值达到613亿美元，预计2024年增长到758亿美元，年复合增长率约为4.3%。它的行业规模与增速见下表：

　　2019年中国PCB产值达到329亿美元，占比已从2008年的31%增长至2019年的52%。预计2024年中国PCB产值将达到418亿美元，年复合增长率约5%，超过其它地区的增长率。中国PCB具有市场行业集中度低，市场竞争较为激烈的特点，但在环保监管、规模效应、资本市场推动下PCB行业将整合并提升行业集中度。

　　2、发展趋势

　　3、下游应用

　　PCB下游应用非常广泛，号称“电子产品之母”，它的应用见下图：

　　各细分行业的五年内年均复合增长率预测表：

　　从下游应用行业预测的年复合增长率来看，未来五年通信、手机、服务器、数据存储和汽车是未来PCB最优的细分赛道，对应的多层板、HDI、挠性板、封装基板等高端PCB产品的需求增长将非常明显。

　　二、PCB板分类

　　PCB板根据制作材料分类为刚性板、挠性板、刚挠结合板、封装基板，刚性板按照层数划分为单面板、双面板和多层板，多层板根据制作工艺不同可分为普通多层板、背板、高速多层板、金属基板、厚铜板、高频微波板和HDI板。封装基板是在HDI板基础上发展而来，它具有高密度、高精度、高性能、小型化及薄型化等特点。具体见下表：

　　不同下游行业对不同PCB板的需求见下表：

　　三、PCB板行业竞争分析

　　四、PCB行业个股涨幅、业绩对比

　　2019年PCB行业牛股倍出，像沪电、深南、鹏鼎等都是引领科技牛市的公司。沪电、深南主要受益于5G通信需求增长导致的通信PCB板需求增加，从而引起它们的业绩增速较快，进而它们的股价大幅上涨。

　　下图为几个PCB个股2019年、2020年涨幅以及对比：

　　从上两张图对比来看，A股定价其实很有效。

　　五、PCB行业投资建议

　　1、PCB行业估值

　　PCB行业估值区间在20-100左右，目前约为40倍，处于行业历史中间合理区间，没有泡沫。